Еще в 2022 году, примерно во время краха FTX, я писал колонку о рисках, связанных с криптовалютами. В ней я задал вопрос: имеет ли криптовалюта какое-либо отношение к традиционной роли финансовой индустрии – направлять продуктивные сбережения в продуктивные инвестиции? Или же она лишь перемещает уже существующие активы (реальные или виртуальные) в замкнутом круге финансовизации, что в основном выгодно лишь узкому кругу богатых трейдеров? И если это так, почему мы продолжаем это допускать? Кажется, что с социальной точки зрения у этого мало пользы.

Криптовалюта в центре внимания

Более чем через два года, после того как Илон Маск фактически парализовал работу Бюро по защите прав потребителей в финансовой сфере (CFPB), которое проводило расследование в отношении нескольких криптовалютных компаний и приложений для цифровых платежей, криптовалюта, вероятно, проникнет еще глубже в основное финансовое пространство. CFPB был главным регулятором для небанковских систем цифровых платежей, а после ослабления этого агентства и ухода главы Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслера, который пытался, но в основном потерпел неудачу в регулировании сектора, я готов поспорить, что количество мошенничеств, связанных с криптовалютой, будет только расти.

Это может создать проблемы для реальной экономики. Хотя криптовалюта может не обладать внутренней ценностью, многие эксперты, в том числе профессор права Колумбийского университета Джеффри Гордон, опасаются, что по мере того как активы и обязательства все чаще будут деноминироваться в криптовалюте, цифровые валюты проникнут в реальную экономику.

«Стейблкоины могут упасть значительно ниже номинала», — сказал Гордон. «Мы уже видели подобное с первоклассными денежными рынками».

Во время Великого финансового кризиса многие из казавшихся безопасными фондов «сломались», возвращая инвесторам сумму, меньшую их первоначальной стоимости.

Такое вполне может случиться и со стейблкоинами, а эффект будет усилен тем, что при кризисе ликвидности в криптовалютном секторе отсутствует «кредитор последней инстанции». Вы просто увидите, как исчезнет множество условной стоимости, что приведет к требованиям по предоставлению реального залога и нехватке финансирования. Особенно тревожно то, что инвесторы на розничном уровне, вкладывающиеся в крипту, обычно моложе и финансово уязвимее.

Криптовалюта как цифровое золото?

Многие считают криптовалюту своего рода цифровым золотом — защитой от мира, где доллар может обесцениваться из-за растущего государственного долга и дефицита, не говоря уже о непредсказуемой экономической политике Трампа. Если вы верите в то, что количество криптовалют ограничено благодаря затратам на майнинг и отслеживание цифровых валют в блокчейне, то рост их стоимости можно рассматривать как предвестник мира после доллара.

Безусловно, те, кто могут извлечь наибольшую выгоду из цифровых активов — такие как Илон Маск, Марк Цукерберг, Джек Дорси и другие кремниевые бизнесмены — считают, что цифровые валюты лучше подходят для более полярного мира. Они в основном нерегулируемы и, следовательно, менее подвержены влиянию политических сил (взгляните, как Трамп давит на председателя ФРС Джея Пауэлла). Так же, как крупные технологические платформы время от времени демонстрируют свою силу, удаляя пользователей из соцсетей, криптовалюты могут, по идее, оставаться вне политики любой отдельной нации. Именно такого постгосударственного мира и стремятся достичь технологические титаны, как мы обсуждали в разделе «Swamp Notes» на прошлой неделе.

Вопросы к эксперту

— Ричард, у меня для вас несколько вопросов. Во-первых, каково ваше общее мнение о криптовалюте (хотя я понимаю, что, вероятно, оно зависит от конкретной монеты)? Во-вторых, видите ли вы, что криптовалюта уже прочно вошла в реальную экономику? И, в-третьих, считаете ли вы, что Маск сможет сделать цифровую валюту более значимой частью финансовой системы США, и каковы могут быть последствия этого?

Ответ Ричарда Уотерса

Ричард Уотерс отвечает:

«Раньше я воспринимал криптовалюту как невероятно интересную технологию в поисках значимых применений (создание общего представления о реальности без центрального органа — мощная идея). Но, по-видимому, мы уже нашли её «убийственное приложение», по крайней мере на данный момент: спекуляцию.

Криптовалюта имеет определённую утилитарную ценность (помимо отмывания денег и уклонения от уплаты налогов), просто не на сумму в $3,2 трлн (это стоимость всех выпущенных монет, согласно CoinMarketCap). Многие держатели считают биткоин формой цифрового золота, но кто знает, насколько долго это продлится — это социальный конструкт с небольшой историей. Стейблкоины теоретически должны служить более предсказуемой формой цифровой валюты, хотя, как вы заметили, трудно определить, насколько хорошо они обеспечены, что подрывает их суть. Мем-коины и NFT всегда будут иметь ценность для некоторых людей как цифровые коллекционные предметы, особенно как культурные или политические символы. Тем не менее, пузырь NFT несколько лет назад был безумным, и совершенно нелепо верить, что «трамп-коины» — по сути, коллекционные карточки с изображением президента — стоят $3,8 млрд.

Области, в которых, по моим предположениям, криптовалюта могла бы начать влиять на более широкий цифровой рынок, пока не принесли значительных результатов. Децентрализованные финансы все еще служат способом обхода финансового регулирования, насколько я понимаю. И идея о том, что цифровые токены поддержат новое поколение децентрализованных приложений — от игр до социальных сетей (так называемый Web3) — полностью затихла.

Что касается Маска: как и Трамп, я думаю, он глубоко заинтересован, но ни один из них не является истинным приверженцем криптовалют. Маск любит мем-ценность и потенциал разрушения устоявшихся структур — но после того, как несколько лет назад он вложил часть свободных средств Tesla в биткоин, а цена упала, он быстро распродал три четверти этой позиции. Для Трампа же это своего рода волшебное дерево денег (те самые трамп-коины) и вопрос политического удобства (это помогло укрепить его позиции среди молодых людей, а криптовалютные деньги стали серьезным источником политических пожертвований).

Таким образом, я считаю, что Трамп постарается быть крипто-дружественным, не нарушая слишком сильно статус-кво. Как вы правильно заметили, SEC, вероятно, ослабит некоторые меры (вот почему Ripple за последний период вырос в цене в пять раз после выборов). Но не стоит ожидать полного отступления регуляторов — законы о ценных бумагах останутся важным оружием против самых вопиющих мошеннических схем. Возможно, Трамп даже выполнит обещание разместить небольшую часть финансовых резервов США в биткоине, что, несомненно, даст очередной толчок к росту его цены.

В конечном итоге, это похоже на рецепт для дальнейшей спекуляции и, несомненно, для новых мошеннических схем. Ситуация станет по-настоящему тревожной, только если она приобретет системное значение — например, если криптовалюта станет неотъемлемой частью банковской системы. Но я думаю (и надеюсь), что до этого еще далеко. А что касается того, будет ли цена биткоина ниже, когда Трамп покинет пост, чем когда он пришел к власти — кто его знает.»