Попытки точно определить, что влияет на цену биткоина, часто оказываются сложными, так как на рынок одновременно воздействует множество факторов.

Именно это и происходит сейчас: аналитики пытаются разобраться в причинах падения, которое привело к снижению первой криптовалюты на 28% от рекордного уровня более чем $109 000, зафиксированного 20 января, в день инаугурации президента США Дональда Трампа, известного своей поддержкой криптоиндустрии.

Основные причины падения:

1. Макроэкономические факторы

Биткоин – не единственный актив, который в последние недели показывает снижение. Американский фондовый рынок также переживает спад: индекс Nasdaq 100 упал примерно на 7% от последнего рекорда 19 февраля. Биткоин традиционно считается активом с высокой волатильностью, который часто повторяет движение акций, но с еще большей амплитудой.

Спад на фондовом рынке и рост интереса к казначейским облигациям США объясняются опасениями по поводу экономических последствий новых тарифов, которые планирует ввести администрация Трампа.

«Это падение можно рассматривать как реакцию на макроэкономические страхи, связанные с тарифами Трампа и геополитической неопределенностью», — заявила Каролин Боулер, генеральный директор BTC Markets.

2. Крупнейший взлом в истории

Падение биткоина и эфира до многомесячных минимумов произошло вскоре после взлома биржи Bybit 21 февраля. Хакеры, предположительно из северокорейской группировки Lazarus, похитили почти $1,5 млрд с платформы.

Этот инцидент шокировал рынок не только своим масштабом, но и тем, что он был направлен против «холодного хранилища» — метода хранения криптовалют, который считается максимально безопасным, так как не подключен к интернету.

«Доверие было подорвано после взлома на $1,5 млрд — это очень значительная сумма», — отметил Заир Эбтикар, сооснователь фонда Split Capital. «Некоторые инвесторы, возможно, решили просто подождать и не входить в рынок.»

3. Отток капитала из биткоин-ETF

Связь между движением средств в спотовых ETF на биткоин и ценой криптовалюты не всегда очевидна, но существует эффект обратной связи:

  • Когда биткоин падает, инвесторы выводят деньги из ETF.
  • Затем это вызывает дополнительное давление продаж на рынке.

В феврале наблюдался крупнейший месячный отток капитала из биткоин-ETF с момента их запуска в январе 2024 года – около $3,3 млрд, по данным Bloomberg.

«Горячие деньги, которые гоняются за спекулятивными сделками, так же быстро уходят, как и приходят, когда цены начинают снижаться», — отметил Майкл Розен, директор по инвестициям Angeles Investments.

4. Ликвидация «кэш-энд-керри» сделок

Некоторые эксперты, в том числе Эбтикар, считают, что значительную роль в падении сыграла ликвидация «cash and carry trade», известной в традиционных рынках как «basis trade». Эта стратегия основана на арбитраже между спотовым и фьючерсным рынками:

  • Если фьючерсы торгуются дороже, чем спот-цена, трейдер может продавать фьючерсы и покупать биткоин на спотовом рынке, зарабатывая на разнице.
  • Однако премии на Чикагской товарной бирже (CME) резко снизились — годовая премия на мартовские контракты упала до 5,7%, что является минимумом с июля 2023 года, согласно отчету K33 Research от 25 февраля.

По словам Марка Коннорса, основателя Risk Dimensions, оттоки из ETF в США были вызваны хедж-фондами, использующими фьючерсы и опционы для арбитража. «Конечно, есть и обычные продавцы, но в основном мы видим закрытие арбитражных сделок, которые были прибыльными, пока рынок не развернулся.»

5. Разочарование в «трейде Трампа»

Многие активы, которые инвесторы считали выигрышными при возвращении Трампа в Белый дом, в последние недели демонстрируют падение.

Биткоин был, пожалуй, главным «трейдом Трампа», так как он активно поддерживал индустрию во время предвыборной кампании. После его прихода к власти SEC прекратила расследования против нескольких криптокомпаний, но дальнейшая поддержка отрасли развивается медленнее, чем ожидали трейдеры:

  • Трамп обещал создать «стратегический национальный резерв биткоина», начиная с монет, конфискованных правительством США.
  • Сенатор-республиканец Синтия Ламмис предложила законопроект, обязывающий государство покупать до 1 млн BTC в течение 5 лет. Однако он не получил значительной поддержки в Конгрессе.
  • Президентский указ Трампа лишь призвал к изучению вопроса о государственном хранилище цифровых активов, но не предложил конкретных шагов.

«Рынок ожидал более позитивных новостей от администрации Трампа, но пока их нет. Кроме того, инфляционные данные в США усиливают давление на биткоин», — сказал Пол Ховард, старший директор Wincent.

6. Отказ штатов от создания биткоин-резервов

Законодатели в нескольких ключевых штатах — Монтана, Северная и Южная Дакота, Вайоминг — за последние недели проголосовали против создания криптовалютных резервов на уровне штатов, ссылаясь на риски и высокую волатильность цифровых активов.

«Я ставлю на то, что сначала мы увидим создание биткоин-резерва на уровне штата, прежде чем федеральное правительство сделает что-то подобное», — заявила Ламмис 23 февраля.

Итог

Падение биткоина в феврале вызвано совокупностью факторов: макроэкономическими угрозами, крупнейшим хакерским взломом, оттоком средств из ETF, ликвидацией арбитражных сделок и разочарованием в политике Трампа в отношении криптовалют.

Хотя краткосрочная волатильность пугает инвесторов, рынок по-прежнему ожидает дальнейшего развития событий, связанных с регулированием и экономической политикой США.