Некоторые могут считать фразу «умные деньги» в контексте инвестирования в криптовалюты оксюмороном. Однако институциональные инвесторы активно торгуют цифровыми активами, поскольку высокая волатильность рынка создает возможности для получения прибыли, даже если торговля кажется иррациональной.

На крипторынке сегодня присутствуют крупные игроки, такие как Citadel Securities, Susquehanna International и Jane Street Capital. С 2018 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) еженедельно публикует отчет Commitment of Traders (COT), который отражает тенденции криптотрейдинга и делает рынок более прозрачным.

Последние данные COT

В анализе COT важно не только количество деривативных контрактов или их номинальная стоимость, но и число участников, присоединяющихся к определенной тенденции. В среднем 38 крупных институциональных игроков держат длинные позиции по фьючерсам на Ethereum (по сравнению с 74 фирмами, имеющими длинные позиции по биткоину).

С 2023 года число компаний, покупающих ETH-фьючерсы, увеличивалось перед ростом цен на спотовом рынке и снижалось перед падением, что подтверждает гипотезу о том, что «умные деньги» действительно опережают рынок.

Анализ Forbes на основе данных за 25 марта показывает, что институциональные инвесторы считали цену Ethereum в $2068 заниженной и увеличивали длинные позиции в течение двух из трех последних недель. С начала марта цена ETH оставалась относительно стабильной, что позволяет предположить, что крупные инвесторы продолжают считать текущее время подходящим для покупки. За последние три года биткоин подорожал более чем в два раза, достигнув $82 244, в то время как Ethereum упал на 32%.

Хотя цена Ethereum может снизиться еще больше, фьючерсные данные указывают на то, что институциональные трейдеры ожидают ее роста до $2 400 — на 22% выше текущего уровня.

Почему Ethereum так ослаб?

Держатели ETH недовольны приоритетами Ethereum Foundation, организации, управляющей изменениями в протоколе. Разработчики требуют более быстрых и дешевых транзакций, а также поддержки проектов, работающих на Ethereum. Однако Фонд сосредоточился на исследованиях в области открытого кода, приватности, безопасности и сопротивления цензуре, оставаясь нейтральным к конкретным проектам.

Во время конференции ETH San Francisco в октябре 2024 года в сообществе возник оптимизм, и цена ETH кратковременно выросла в ожидании более гибкой политики Фонда. Однако с тех пор стоимость вернулась на уровни конца 2023 года.

«Слабые результаты ETH по сравнению с BTC и SOL говорят о беспокойстве рынка по поводу накопления стоимости, доходов протокола и комиссий. Особенно это связано с тем, что L2-решения „паразитируют“ на L1-цепочках», — заявил Роб Хадик, генеральный партнер венчурного фонда Dragonfly. «Кроме того, Ethereum Foundation утратила доверие после ряда невыполненных обещаний».

Тем не менее, Хадик видит перспективу для роста ETH:

«Ethereum сохраняет огромное преимущество в показателях TVL, обеспеченной стоимости, стейблкоинах и реальных активах (RWA). У Фонда есть шанс использовать эти активы для стимулирования экономической активности и разворота тренда. Но действовать нужно сейчас».

Кто покупает ETH-фьючерсы?

Отчет COT не раскрывает названия отдельных фирм, но указывает на активность различных групп участников. Так, дилеры (банковские брокеры по товарным фьючерсам) увеличили свои ETH-фьючерсы на 336% — с 3 500 контрактов в ноябре до 15 000 контрактов в настоящее время. Победа Дональда Трампа на выборах привела к росту интереса к криптоактивам среди инвесторов.

Основными продавцами ETH-фьючерсов являются хедж-фонды и алгоритмические трейдеры, использующие кредитное плечо.

Итог

История роста ETH-фьючерсов, начавшаяся после победы Трампа, продолжается в 2025 году: в прошлом году было добавлено 11 819 контрактов, а с начала 2025 года — еще 2 700. Увеличение объема торгов свидетельствует о том, что опытные участники рынка вкладывают сотни миллионов и даже миллиарды долларов в ожидании роста спроса и цены Ethereum в ближайшем будущем.