Фьючерсы: что это такое и как с ними работать

Так или иначе, но все наверняка неоднократно обращали внимание на фразу «фьючерсные цены», когда речь шла, к примеру, об обсуждении нефтяных котировок в новостных программах на ТВ. Забегая вперед, следует отметить, что фьючерсы (опционы) – это производные инструменты биржевой торговли, которые являются не самим активом, а предоставляют лишь право совершения с ним определенных действий в будущем. Поэтому зачастую становится непонятно, почему цену такого важного товара, как нефть, обязательно нужно определять исключительно по производным инструментам (а не по ценам на спот-рынке). Фьючерсы – что это такое и как с ними работать? Разберемся в вопросе на страницах данной статьи.

Фьючерсы: что это такое и как с ними работать

Определение и истоки

Что значит фьючерс? Буквально от английского слова «future» – будущее. Точное определение следующее:

Фьючерс (или его разновидность – опцион) – это стандартный договор поставки некоего актива по цене, фиксируемой на настоящий момент. При этом дата поставки имеет срок исполнения – 3, 6 или более месяцев от текущего момента (в зависимости от разновидностей фьючерсного контракта). Фьючерс – это обязанность продавца поставить этот актив, а опцион – это его право (то есть, оно может быть и не реализовано вовсе, а вместо этого стороны просто проведут взаиморасчеты).

Иными словами, можно продать некий актив (товар или ценную бумагу) и получить за нее деньги уже сейчас, а саму поставку осуществлять через квартал или даже полгода. Это весьма заманчиво для тех, кому «кровь из носу» нужно профинансировать оборотные средства с гарантией получения выручки через обозначенный период.

Собственно, именно этим и обусловлено появление этого инструмента на свет. В XVIII веке фермеры Америки с помощью фьючерсов финансировали новые посадки хлопка, табака, перца и сахарного тростника, заодно предохраняясь от ценовых колебаний на момент, когда урожай уже будет убран:

  1. Во-первых, таким образом, они получали необходимые средства на приобретение семенного фонда, удобрений и рабов (либо, что реже, – для найма свободных тружеников).
  2. А во-вторых, когда урожай созревал у всех, то на рынке случалось затоваривание и цены на тот же хлопок на некоторое время (пока основная масса тюков не была отгружена) рушились «ниже плинтуса». Если таким образом «продать» свой хлопок заранее, то есть, по цене, когда он еще дорогой, то при падении цены на момент поставки по контракту (созревания урожая), можно еще и выгоду получить!

Возможность продавать что-либо заранее, то есть, еще до того, как это что-то окажется у тебя в руках, оказалась крайне заманчивым мероприятием для продавцов – ведь речь идет о предоплате. Но вот зачем покупателям соглашаться на такие сделки? Ответ лежит исключительно в американской любви делать ставки. На все, в том числе, на то, какая цена на табак будет через 3 месяца, когда соберут новый урожай. И фьючерс здесь представляет собой идеальный инструмент для этого! Впрочем, об этом далее.

Суть фьючерсов

Итак, промежуточно подытожим: что же такое фьючерсы? После вышесказанного складывается впечатление, что торговать фьючерсными контрактами – это все равно что играть в казино, делая ставки на то, какой уровень цен на актив «выпадет» через срок, указанный в контракте. Отчасти, это справедливо, если бы не одно «но».

Чем вообще отличается торговля на организованном рынке от «казиношных манипуляций»? А тем, что в настоящем (то есть честном) казино, где нет места «заряженным столам» и шулерству движение шарика на той же рулетке непредсказуемо. Оно лишь зависит от движения руки крупье, которое также слабо поддается систематизации. Иными словами, казино – это случай.

Фондовый же рынок – это исключительно прогноз. То есть, следует понимать, что абсолютно все факторы, воздействующие на цену, на организованных площадках являются просчитываемыми и поддаются прогнозированию.

Другое дело, что далеко не все должным образом проводят анализ и принимают многие факторы в расчет!

А потому сравнивать покупку или продажу хоть какого-то производного финансового инструмента на бирже с игрой в рулетку недопустимо и неправильно. Также нужно помнить, что спекулятивная деятельность на фондовом рынке отнюдь не является чем-то запрещенным – большая часть всех его участников на этом пытаются профессионально зарабатывать. Поэтому вполне корректно определить функциональную суть фьючерсов, как инструмента сглаживания ценовых колебаний, в идеале, в результате воздействия на цену необъективных факторов.

По своей идеологической сути торговля фьючерсами является способом успокоения спекулятивных ценовых колебаний на рынке любого актива, даже на том, который не является организованным. Правда, в этом случае фьючерсы называются форвардными контрактами, так как теряют свою стандартизованность.

Разновидности фьючерсов

Обычно говорят о простых фьючерсах, однако это не совсем верно. Различают:

  • Поставочные фьючерсы (по которым товар обязательно должен быть поставлен);
  • Расчетные (или беспоставочные) фьючерсы.

Обратимся к определению фьючерс – это обязанность покупателя приобрести, а продавца поставить стандартное количество актива в будущем по цене на настоящий момент. То есть, любой фьючерс априори является поставочным – ведь это обязанность продавца. Что же тогда такое расчетный фьючерс? По нему поставка не осуществляется вовсе – стороны просто производят расчет того, кто кому сколько должен в зависимости от того, по какой цене приобретался фьючерс, и какая цена теперь, и проигравшая сторона доплачивает выигравшей ценовую разницу по каждому контракту.

То есть, если фьючерс приобретался (без плеча) за $100 за единицу актива, а на момент закрытия цена выросла до $300, значит, покупатель в выигрыше и продавец обязан доплатить из расчета $200 за каждую единицу актива (а в стандартном фьючерсном контракте обычно право на 100 тыс. единиц актива). Это и логично: представим, что покупателю нужны не деньги, а все-таки актив – тогда он может на вырученную по фьючерсному контракту сумму запросто купить этот актив на рынке по текущей цене.

Если же ценник за время действия контракта снизился до $50, то в выигрыше уже продавец. Ведь он продал за $100, а на момент исполнения контракта он как бы имеет возможность быстренько купить актив по $50 на рынке и поставить по фьючерсному контракту. В рамках поставочного фьючерса так бы и произошло, но в рамках расчетного стороны только высчитывают свой выигрыш/проигрыш и соответственно акцептуют/выплачивают его.

Назревает вопрос, а чем же тогда расчетный фьючерс отличается от опциона. Последний – это право (не обязательство, а право) купить/продать актив в будущем по цене «на сейчас». Иными словами, поставка по контракту будет осуществлена, только если кто-то из участников сделки будет настаивать на ней (то есть, на реализации этого права). Если же обоим участникам важен лишь финансовый результат, то такой опцион по своей сути ничем не будет отличаться от расчетного фьючерса.

«Плечевой» инструмент

Одной из заманчивых, но при этом крайне опасных сторон фьючерсного контракта является то, что они торгуются «с плечом».

Плечо – это финансовый термин, определяющий соотношение собственных и заемных средств.

Да, с помощью фьючерса того, кто желает его купить, можно реально загнать в долги и довести до физического банкротства. Как же на практике выглядит «плечо на фьючерсе»? Это всего лишь означает, что контракт торгуется с каким-то наполнением от номинала. К примеру, на российской Московской бирже (на MOEX-е; сегмент РТС) фьючерсы на акции Газпрома торгуются с плечом 1:5. Это означает, что для приобретения 1 контракта покупателю нужно изначально заплатить:

1 / (1+5) *100% = примерно 16%

от его текущей рыночной стоимости. Предположим, что стоимость акции GAZP равна 130 р. Тогда заплатить для покупки 1 контракта нужно будет:

130 р. * 100 000 акций * 16% = примерно 2,08 млн. р.

при том, что полная стоимость такого пакета обошлась бы в 13 млн. р.

Кто же этот благодетель, который столь щедро кредитует покупателей фьючерсных контрактов? А никто! Дело в том, что сколько платит покупатель, столько ведь и получает продавец (ведь он тоже – «с плечом»). Поэтому никому ничего занимать фактически и не приходится.

Тогда следующий вопрос – а для чего тогда изобретать всю эту кутерьму с плечом? Это нужно для того, чтобы мультиплицировать финансовый эффект от движения цены. Именно затем и говорят о плече, а не о наполнении, так как в этом случае проще просто умножать показатель финансового рычага на совокупное движение цены, чтобы подсчитать свой выигрыш (или убытки).

Иными словами, если акции GAZP подросли на 25% (довольно много, но реально), то покупатель фьючерсного контракта получит прибыль:

25% * (1+5) = 150% (!!!)

Интересно, а за счет чего будет профинансирован столь вопиющий гешефт? Так за счет продавца, который именно столько же и потеряет. Здесь опять возникает один резонный вопрос: как можно потерять больше, чем 100%? Но об этом в следующем разделе.

Как фьючерсная торговля работает на практике

Выше разбирались элементарные номинальные примеры, типа разового роста цены на акции Газпрома. Но ведь ценник на площадке меняется каждую секунду – как же в данном случае происходит контроль финансового состояния участников рынка? Перерасчет осуществляется каждые несколько секунд (и чем более совершенными становятся технологии, тем быстрее и чаще все пересчитывается).

Финансовый результат от пересчета отражается (зачисляется или списывается) на специально открываемых участниками фьючерсной торговли маржинальных счетах. То есть, как раз каждые несколько секунд происходит изменение их состояния. Средства на таком счете – это не условные цифры, а вполне реальные деньги, которые могут быть использованы их собственником по своему усмотрению. Например, для покупки новых фьючерсов. Поэтому такая оперативность в перерасчетах нужна для того, чтобы как можно быстрее предоставлять участнику торговли возможность использования своих средств.

Состояние маржинальных счетов, хоть и всецело зависит от успешности реализации прогнозов участников и их действий, но все ж таки можно сказать, что эти счета живут собственными жизнями:

  • С них можно средства списывать;
  • На них можно средства добавлять;
  • В некоторых случаях даже предоставляется возможность под залог средств, имеющихся на маржинальных счетах, кредитоваться – некая разновидность РЕПО-кредитования.

Поэтому становится понятным ответ на вопрос из предыдущего раздела – как можно потерять больше, чем 100%. Легко, если регулярно производить стороннее финансирование маржинальных остатков. Другой вопрос – а что произойдет, если и денег на маржинальном счету не останется, и цена продолжит двигаться в нерасчетном направлении? Тогда происходит так называемый «margin call» – принудительное закрытие фьючерса. По данному контракту «коллирующая» сторона, получается, что теряет все…

Но в обычной ситуации у трейдера, как правило, бывают открыты сразу несколько фьючерсных позиций по разным эмитентам, так что провалы по одним финансируются выигрышем по другим. Главное здесь – иметь должную денежную подушку безопасности.

Философия фьючерсной торговли

Мы рассмотрели, что такое фьючерсы и как они работают. Осталось определиться внутри себя, к какой категории инструментов их можно отнести. При этом, это нисколько не умаляет их ценностей и свойств, рассмотренных ранее. Пожалуй, работу на фьючерсном сегменте по сравнению с операцией на спот-рынке можно соотнести с ездой на кратно более мощном и дорогом болиде в сравнении с управлением стандартной Ладой-Калиной.

Если давить на газ неосторожно (это про болид), то легко может вынести с трассы – даже не заметишь тот момент, когда теряешь управление и сцепление с дорогой. Так же и с работой с фьючерсами: каждый процент движения ценника актива в нерасчетную сторону влечет за собой убыток на величину финансового рычага, только в процентах. Чтобы не допустить этого, нужно иметь не хилый опыт работы на организованных площадках, который заключается, прежде всего:

  • В умении качественно проводить анализ;
  • Составлять грамотные прогнозы, относительно будущего движения цены актива.

Философия фьючерсной торговли – это игра на повышенных ставках. Рассуждая приземлено: вы же (будучи в здравом рассудке) не сядете играть в карточную игру, которую до конца не понимаете так, чтобы сразу на большие ставки. Некоторые, конечно, могут, но это прямой путь к потере всего. Начинать работу с фьючерсами следует, зная рынок «вдоль и поперек» и представляя, какие на нем подводные камни.

Аналогия с фьючерсами здесь прямая: да, они позволяют зарабатывать гораздо больше, чем спот-рынок именно благодаря использованию плеча. Но думая о потенциальных заработках, не стоит забывать и о возможных потерях – ценовой тренд может измениться очень непредсказуемо, а если нет достаточной подушки безопасности на маржинальном счете, то достаточно будет малейшего движения «не туда», чтобы грянул margin call.

Заключение

Итак, фьючерсы – что это такое и как с ними работать? Это такой производный финансовый инструмент, который:

  • Требует составления как стратегического прогноза движения цены ресурса, так и тактического (во-избежание необходимости резервирования крупных сумм на маржинальном счету). Следует предвидеть возможную амплитуду колебаний или же закупаться более скромными объемами.
  • Фьючерсы с точки зрения имущества – это… Трудно даже понять, что это. Акция – это актив. Ее можно заложить в банк и взять под нее кредит (сделка РЕПО). Она может стоить дороже или дешевле, быстро падать, а потом медленно расти, но никогда она не будет стоить 0. А вот фьючерс может! Фьючерс – это право, это еще не сама акция (или другой актив). Фьючерсный контракт стоит очень дорого, но при этом стандартные схемы кредитования под открытые опционы (на подобии сделок РЕПО) весьма редки.

Англичане говорят: «Есть три способа разориться: самый быстрый – рулетка; самый приятный – женщины; самый верный – сельское хозяйство – потеряете все!».

Фьючерс – это идеальный инструмент для крупномасштабной монетизации талантов трейдера и прежде всего, его способности составлять корректные прогнозы. Но горе тем, у кого этих способностей и талантов нет: фьючерсная торговля для них – это идеальный механизм потерять все!

Последнее изменение Вторник, 08 Января 2019 14:42